Nariman Behravesh
Chief Economist, IHS Markit
World Economic Forum
A economia global começou em 2018 com um crescimento forte e sincronizado. Mas com o passar do ano, a força diminuiu e as tendências de crescimento divergiram. A economia dos EUA acelerou, graças ao estímulo fiscal promulgado no início do ano, enquanto as economias da zona do euro, do Reino Unido, do Japão e da China começaram a enfraquecer. Essas tendências divergentes persistirão em 2019. O
Um grande risco no próximo ano é a forte queda no crescimento do comércio mundial, que caiu de mais de 5% no início de 2018 para quase zero no final do período. Com a escalada antecipada dos conflitos comerciais, uma contração no comércio mundial poderia derrubar ainda mais a economia global. Ao mesmo tempo, os efeitos combinados do aumento das taxas de juros e da crescente volatilidade do mercado de ações e de commodities significam que as condições financeiras em todo o mundo estão diminuindo. Esses riscos apontam para a crescente vulnerabilidade da economia global a novos choques e a crescente probabilidade de uma recessão nos próximos dois anos.
As 10 principais previsões econômicas
1. A economia dos EUA permanecerá acima da tendência
Com base em estimativas sobre o crescimento sustentável da força de trabalho e produtividade, avaliamos a tendência, ou potencial, de crescimento na economia dos EUA em torno de 2,0%. Em 2018, o crescimento dos EUA estava bem acima da tendência de 2,9%, embora a aceleração tenha sido quase inteiramente devida a uma grande dose de estímulo fiscal na forma de cortes de impostos e aumento de gastos. O impacto desse estímulo ainda será sentido em 2019, mas diminuirá com o avanço do ano. Como resultado, esperamos crescimento de 2,6% em 2019 – menos que em 2018, mas ainda acima da tendência.
2. A expansão da Europa diminuirá ainda mais
O crescimento da Zona do Euro atingiu o pico no segundo semestre de 2017, e diminuiu de forma constante desde então. O IHS Markit prevê um novo declínio para 1,5% em 2019. A incerteza política, incluindo o Brexit, os desafios ao governo de Emmanuel Macron e o encerramento da chancelaria de Angela Merkel estão contribuindo para o declínio do sentimento empresarial. Fatores econômicos como o aperto das condições de crédito e o aumento das tensões comerciais também estão impulsionando a desaceleração do crescimento.
3. A recuperação do Japão continuará fraca e sua economia crescerá menos de 1% em 2019
A economia do Japão deverá crescer 0,8% em 2018, com esta taxa aumentando apenas ligeiramente em 2019, para 0,9%. A desaceleração da economia chinesa e as conseqüências das tensões comerciais entre os EUA e a China estão se arrastando para o crescimento. A política monetária continuará a ser ultra-acomodativa no próximo ano. O declínio cíclico do crescimento do Japão está ocorrendo em um ambiente de crescimento de longo prazo muito fraco.
A demografia adversa – especificamente uma força de trabalho em declínio – não está sendo compensada pelo crescimento suficientemente forte da produtividade. A “terceira flecha” da Abenomics, que deveria implementar reformas estruturais significativas e aumentar a produtividade, demorou a se materializar.
4. A economia da China continuará desacelerando
A taxa trimestral de crescimento da China tem reduzido desde o início de 2017, atingindo o seu nível mais baixo em 10 anos no terceiro trimestre de 2018. Anualmente, o ritmo de expansão abrandou de 6,9% em 2017 para 6,6% em 2018, e cairá ainda mais para 6,3% em 2019. Em resposta aos recentes choques econômicos – incluindo o impacto das tarifas dos EUA, que até agora têm sido limitadas – os formuladores de políticas têm desencadeado uma série de medidas monetárias e fiscais para apoiar o crescimento e estabilizar os mercados financeiros.
No entanto, essas medidas provavelmente permanecerão modestas. O crescimento do crédito continuará a ser limitado pela enorme dívida pendente e pelo compromisso do governo com a desalavancagem, pelo menos a médio e longo prazo. Por outro lado, os esforços de estímulo do governo podem se tornar mais agressivos se as tensões comerciais com os EUA (re) aumentarem e o crescimento for seriamente prejudicado.
5. O crescimento dos mercados emergentes desacelerará para 4,6% em 2019
Algumas economias, incluindo Brasil, Índia e Rússia, experimentaram uma ligeira recuperação do crescimento em 2018, enquanto outras, como Argentina, África do Sul e Turquia, sofreram intensa pressão financeira e sofreram recessões ou quase recessões. No futuro, os mercados emergentes enfrentam uma série de obstáculos, incluindo a desaceleração do crescimento nas economias avançadas e no ritmo do comércio mundial; o forte dólar dos EUA; aperto das condições financeiras; e crescente incerteza política em países como o Brasil e o México. Alguns países poderão resistir a essas tendências, especialmente economias dinâmicas com baixos níveis de endividamento, principalmente na Ásia.
6. Mercados de commodities poderiam estar em outro passeio de montanha-russa em 2019
O crescimento da demanda no ano que vem ainda parece forte o suficiente para dar suporte aos mercados de commodities, fazendo com que o tipo de colapso de preços visto durante o ano de 2015 seja improvável. No entanto, a volatilidade nos mercados de commodities continuará em 2019, particularmente nos mercados de petróleo. Prevemos que os preços do petróleo subirão um pouco no curto prazo e em média em torno de US $ 70,0 por barril no próximo ano, em comparação com uma média de US $ 71,0 em 2018. Dito isto, os riscos para os preços do petróleo e outras commodities são predominantemente descendentes, decorrente da desaceleração do crescimento da demanda e aumento da oferta. Apesar da volatilidade, prevemos que até o final de 2019, os preços serão um pouco diferentes dos atuais.
7. Taxas de inflação globais permanecerão próximas de 3,0%
A maior parte do aumento na inflação ao consumidor entre 2015 e 2018 – de 2,0% para 3,0% – deveu-se a uma transição no mundo desenvolvido de condições deflacionárias ou quase deflacionárias para taxas de inflação próximas das metas dos bancos centrais de 2,0 %. No curto prazo, esperamos que a inflação global e a inflação da economia desenvolvida permaneçam próximas de 3,0% e 2,0%, respectivamente.
Embora haja pressões ascendentes em muitas economias, à medida que as defasagens de produção se fecham e as taxas de desemprego caem – em alguns casos, até as mínimas de décadas -, também há pressões de baixa. Fora dos EUA, o crescimento está enfraquecendo. Além disso, em relação a 2018, os preços das commodities serão relativamente estáveis, em média, em 2019. Finalmente, com a guerra comercial em uma “trégua temporária”, a pressão para cima dos aumentos tarifários será suspensa.
8. O Fed aumentará as taxas, e alguns outros bancos centrais poderão seguir
Com as principais economias do mundo em diferentes pontos do ciclo de negócios, não é de surpreender que os bancos centrais estejam se movendo em velocidades diferentes e em direções diferentes. No entanto, dado o crescimento mais fraco e as pressões inflacionárias atenuadas, o ritmo de remoção da acomodação provavelmente será ainda mais modesto do que o esperado anteriormente.
É provável que o Federal Reserve dos EUA aumente as taxas três vezes em 2019. Outros bancos centrais, incluindo o Banco da Inglaterra (dependendo do processo Brexit), o Banco do Canadá e alguns bancos centrais de mercados emergentes – como os do Brasil, Índia e Rússia – também pode aumentar as taxas.
O Banco Central Europeu não aumentará as taxas até o início de 2020. Da mesma forma, não acreditamos que o Banco do Japão encerre sua política de taxas de juros negativas até 2021. O Banco Popular da China é o principal banco central que se move na direção oposta; preocupado com o crescimento, está fornecendo estímulo modesto.
9. O dólar dos EUA se manterá nos atuais níveis elevados durante boa parte de 2019
A continuação do crescimento acima da tendência dos EUA e de mais aumentos de taxas pelo Fed são as principais razões para essa força antecipada. Dada a recente calma relativa nos mercados cambiais, especialmente em relação às moedas de mercados emergentes, parece improvável uma outra grande valorização do dólar dos EUA.
No entanto, o potencial de volatilidade permanece muito alto. A incerteza política na Europa poderia ser muito negativa para o euro e a libra esterlina. Esperamos que a taxa euro / dólar termine 2019 em torno de US $ 1,10, em comparação com US $ 1,14 no final de 2018. Ao mesmo tempo, prevemos que a taxa de renminbi/dólar se manterá razoavelmente estável abaixo do nível psicológico de 7,0. resultado do desejo do governo chinês de estabilidade financeira.
10. Os riscos de choques políticos aumentaram, mas provavelmente não são suficientes para desencadear uma recessão em 2019
Erros políticos continuam sendo as maiores ameaças ao crescimento global em 2019 e além. Os conflitos comerciais latentes são perigosos, não porque tenham causado danos até agora – eles não o fizeram -, mas porque poderiam facilmente escalar e sair do controle. Além disso, o aumento dos déficits orçamentários nos EUA, os altos níveis de endividamento nos EUA, Europa e Japão, e possíveis erros cometidos pelos principais bancos centrais representam ameaças à economia global.
A boa notícia é que a probabilidade de tais erros políticos prejudicarem o crescimento global em 2019 ainda é relativamente baixa. No entanto, a IHS Markit acredita que os riscos de danos causados por erros de política aumentarão em 2020 e além, à medida que o crescimento desacelere ainda mais.
Fonte: Fórum Econômico Mundial
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